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129 原委（第1页）

俞兴没想到这一趟来找小英会听到凡利亚公司这样的商业模式。

听起来很不合理，但已经运转三年还做大做强了。

凡利亚公司在08年迎来新任CEO迈克尔，随即就开始进行似乎是“系统化”的操作——刘琬英对此的评价就是这三个字，仅仅上任第二年就尝试性的收购后提价，确认路线行得通之后继续复刻操作。

俞兴翻阅刘琬英初步整理的资料才发现，去年不光是收购立陶宛的公司ABSanitas，还收购了瑞士的公司PharmaSwiss，涉及到的是心血管、中枢神经系统、抗感染等药物，辐射的主要是东欧市场。

这两家公司的药物涨价操作在今年已经体现出来，而或许是它们在市场里的地位不够垄断，目前涨幅在40%左右。

“欧洲为什么涨幅没那么多？”俞兴还是指着资料上的数据发出疑问。

“没到时候呢。”刘琬英笑眯眯的说道，“从2009年对Dow公司的药品涨价来看，它是6-12个月进行一轮涨价，所以，你现在看这两家新收购的公司是才40%。”

俞兴：“……”

什么叫系统性啊……

刘琬英又补充了一句：“凡利亚收购公司之后的第一件事就是先把原先的研发部门干掉，然后集中精力资源搞销售和调价，所以，它在2009年的市值是15亿美元，现在你猜猜是多少？”

俞兴刚才没在资料上看到这些，略一沉吟后大胆猜测：“10倍？150亿美元？”

刘琬英简单公布答案：“247亿美元。”

16倍！

随即，她静静欣赏俞老板脸上的惊愕。

片刻之后，俞兴没来由的笑了一声：“还真是杀人放火金腰带啊。”

“资本市场认这个啊，能赚钱就行。”刘琬英往后靠了靠，蹙眉道，“问题来了，它这样搞到底行不行，或者说，有没有留给我们下刀的位置？”

从2009年到2012年，这种操作已经运行3年时间，市值翻了16倍。

俞兴明白小英的意思，时间不短，现在还在继续操作，看起来很像是游走在规则之内。

他把手里的材料翻到最后，赫然也是规则方面的问题。

凡利亚公司还是遭受到美国监管部门注意的，去年遭遇美国FTC的调查并被要求它剥离部分资产来维护竞争，但是，就目前收集到的主要药品价格来看，似乎没什么效果。

俞兴问道：“它已经被FTC调查过了？它剥离了吗？”

“FTC调查之后没有强力的措施，我觉得这可能反而会给资本市场带来更多信心，查过了，没什么事嘛。”刘琬英思考道，“我没找到太具体的，只有零星的线索，大概是卖掉了市场份额很低的产品线，算是完成FTC的要求，但不会影响它继续系统化的操作。”

她想了想，继续说道：“凡利亚砍掉了研发部门，但又用研发成本的理由来提升价格，我觉得这个事也和美国药品定价体系的复杂有关，有专利保护的问题，也有市场细分的问题，这就留下了凡利亚操作的空间。”

“我找人咨询了美国那边的专业人士，药品市场细分下去之后，凡利亚的一些药品没有替代品反而可能被视为独立市场，倒是规避了一定的监管。”

“但现在摆在我们面前的是，凡利亚的这套操作肯定也是有法务在帮忙琢磨的，包括已经存在美国FTC的正式审查，连调研结果和整改都出来了，我们能有什么理由来做空它呢？”

这么涨价看起来不对，但审查过后没有大事，资本市场的股价也噌噌上涨，炮制药品价格的切入点就没什么说服力，无法成为做空的筹码。

既然这样，过山峰之所以注意到凡利亚的线索就没什么用了。

俞兴给小英加了茶，自己也喝了一口，忽然问道：“为什么独立市场反而规避了监管？”

刘琬英解释道：“美国那边的反垄断法是要求要有‘相关市场’才能评估垄断行为，凡利亚把自己的药品定义为特定适应症、剂型，而不是更广泛的治疗领域，缩小了市场范围，反而可以博弈FTC的垄断调查了。”

俞兴明白了：“这就是流氓有文化啊。”